지엠대우 8천 7백억 원 당기순손실의 비밀

- GM의 손실의 세계화와 한국 노동자의 대응 방안

2009.04.07

한지원(사회진보연대 노동위원)

◇ 지엠대우 2008년 손실 요약

<표1> 지엠대우 2008년 요약 대차대조표

			단위:원,%
	2007	2008	증가율
매출액	12,513,655,390,999	12,310,655,134,698	-1.6%
매출원가	10,946,056,608,394	10,983,137,097,594	0.3%
매출이익	1,567,598,782,605	1,327,518,037,104	-15.3%
판매와관리비	1,095,331,425,940	1,037,211,403,754	-5.3%
영업이익	472,267,356,665	290,306,633,350	-38.5%
영업외수익	662,011,711,147	1,527,315,412,372	130.7%
영업외비용	500,395,443,102	3,085,113,553,326	516.5%
순이익(순손실)	540,514,081,706	(875,693,902,083)	-262.0%

- 지엠대우는 2008년 당기순손실이 8천 7백 5 십억 원에 이름. 이는 2007년에 비해 -262% 늘어난 것임.

- 전세계적 소비 감소로 인한 매출 감소분은 우려되었던 수준보다는 그리 크지 않았는데, 환율 상승 효과가 반영된 것으로 보임. 생산대수는 2007년 대비 14% 감소했지만 매출액 감소는 1.6%에 그침.

- 매출원가과 판매관리비 역시 감소하여 어려운 경제 여건 속에서도 영업이익은 2,900억원의 이익을 달성.

- 하지만, 당기순이익은 영업외비용이 516% 상승하며 크게 감소. 2005년 이후의 처음으로 순손실을 기록.

- 즉 영업이익에도 불구하고 당기 순이익이 큰 폭으로 감소했다는 것은 일반적인 매출 감소보다 중요한 요소가 있다는 의미. 즉 세계 경제 위기에 따른 자동차 판매량 감소가 큰 손실의 주된 이유가 아님..

◇ 지엠 대우에 1년 동안 무슨 일이 있었는가?

- 지엠대우 당기순손실의 핵심은 파생금융상품 관련 손실.

- 수출 제조업체가 소유하는 파생상품은 환율 및 금리 변동에 따른 손해를 방지하기 위한 환헤지 상품이 대부분이며, 지엠대우 역시 그러할 것으로 예상.

- 통화선도, 통화옵션, 통화스왑계약 등이 있으며, 약간의 차이가 있으나 기본 원리는 거래 시에 특정 미래 시점의 환율 및 금리를 미리 정하여 거래하는 것.

예시> 수출기업의 파생상품 거래

A 기업이 환율 1,000원/달러 시점에서 1,000달러를 수출한다면, 100만원 매출을 기대. 하지만 수출대금을 3개월 후에 받는 조건이라고 할 때, 3개월 후 환율이 900원/달러가 되면, 실질 매출은 900만원이 됨(환차손이 100만원). 이러한 환율 변동에 대비하기 위해 A 기업은 거래은행과 3개월 후에 1달러를 1,000원으로 교환해 주는 계약을 체결. 이 때 은행은 파생상품 판매로 100만원이 손해.

물론 현실에서는 향후 환율 전망에 대해 파생상품구매자인 수출기업과 파생상품판매자인 은행이 크게 의견을 달리하는 경우는 매우 드물기 때문에 ‘투기적’ 목적이 아닌 경우에는 극단적 손익이 갈리는 경우는 많지 않음

- 지엠대우는 2008년에 파생상품처분관련 현금 손실만 8,312억 원에 이름. 이 액수는 영업이익 2,900 억 원의 약 3배에 이르는 액수로, 즉 지엠대우는 순수한 생산을 통해 번 돈보다 3배나 많은 돈을 생산 이외의 투자로 잃어버린 셈.

<표3> 지엠대우 파생상품처분 이익 및 손실

	2007	2008
파생상품처분이익	41,384,680,341	176,256,065,038
파생상품처분손실	73,936,517,490	1,007,536,334,843
순이익(순손실)	(32,551,837,149)	(831,280,269,805)

- 파생상품처분 손실은 2008년 중에 실현된 것이기 때문에 경제위기가 본격화되기 이전에 구매한 상품으로 손실을 입었을 수도 있다고 생각할 수 있음.

- 하지만 미국 발 경제위기가 이미 감지되던 이후 구매한 파생상품이 평가액에서 큰 손실을 기록하고 있는 점은 상식적으로도 납득하기 힘듦.

* 파생상품 처분 손실과 파생상품 평가 손실

파생상품 처분 손실은 파생상품의 만기일이 되어 실제 현금 손실(약속된 환율이 현재 환율 보다 낮아서)이 구현된 경우이며, 파생상품 평가 손실은 보유하고 있는 파생상품을 현재 및 미래 환율 예상에 근거하여 현재 가치를 평가했을 때의 손실(거래시 약속된 환율이 만기일에 예상되는 환율보다 낮아서).

<표3> 지엠대우 파생상품평가 이익 및 손실

	2007	2008
파생상품평가이익	72,188,739,505	200,564,659,435
파생상품평가손실	132,518,087,740	1,322,769,157,601
순이익(순손실)	(60,329,348,235)	(1,122,204,498,166)

- 지엠대우는 2008년 12월 31일까지 보유하고 있는 파생상품의 평가액에서도 1조 1,222억 원의 큰 손실을 기록.

- 이 결과는 현대자동차가 파생상품평가에서 1조 7천억 원이 넘는 이익을 보고 있는 것을 보면 더욱 확연하게 비교됨.

<표4> 현대자동차 파생상품평가 이익 및 손실

	2007	2008
파생상품평가이익	238,080	2,034,931
파생상품평가손실	263,375	244,617
순이익(순손실)	(25,295)	1,790,314

- 세계 10여국에 계열사를 두고 있는 GM이 현대자동차도 어느 정도 예상한 환율변동에 대해 전혀 예측을 하지 못했다는 것은 납득하기 힘듦.

- 오히려 지엠대우와 극심한 자본 부족에 시달리고 있는 GM 본사와의 모종의 거래 의혹. KIKO의 예에서도 이미 경험했던 것처럼 파생상품은 한 쪽에서 잃을 경우 환율 변동에 관해 반대 포지션을 취한 누군가는 그 만큼의 돈을 획득했다는 의미.

- 특히 지엠대우 쪽은 손실을 입은 파생상품 내역에 대해 공개를 하지 않겠다고 밝히며 의혹을 더욱 증폭.

<그림1> 파생상품거래 관련 지엠대우와 GM 간의 거래 시나리오

지엠대우

환율하락 포지션

은행

파생상품판매

GM

환율상승포지션

손실

이득

파생상품

구매

파생상품

구매

- 한편, 지엠대우는 여전히 많은 매출채권(판매 대금을 아직 받지 못하고 있는 외상)을 보유하고 있음(□지엠대우 지원의 선결조건들□ 참조).

- 2008년 12월 31일 기준으로 지엠대우는 2조 3,892억의 매출채권을 보유 중인데, 이중 93%인 2조 2,362억 원이 지엠 계열사들에 대한 채권.

- 현재 지엠대우는 매출액 대비 매출 채권 비율이 18.2%로, 현대자동차 9%에 비해 두 배 가량임. 즉, GM 계열사들과의 거래에서 일종의 특혜를 주고 있다는 것이며, 특히 경제 위기와 GM의 파산 가능성이 거론되는 와중에서도 여전히 매우 위험한 외상 거래를 하고 있는 중.

- 현재 미국 언론에서 거론되고 있는 것처럼 GM이 GM이 파산절차를 진행하여 일부사업은 회생절차를 진행하고, 일부사업은 파산절차를 진행할 경우 지엠대우의 매출채권 역시 상당부분 회수 불가능한 사태가 올 수도 있음.

* 미국의 파산보호법

미국의 파산보호법 중 주요 항목은 7조와 11조. 7조는 청산절차이며, 11조는 회생절차에 관한 조항. 청산절차가 진행될 시에는 회사 자산을 모두 매각하여, 기존채권자와 주식보유자 순으로 채무를 변제함. 하지만 대부분 자산 가격이 기존 채무에 비해 턱없이 작은 경우가 대부분이기 때문에, 변제되는 채무는 그리 크지 않음. 회생절차 진행은 우리의 법정관리제도와 비슷. 구조조정을 통해 회사가 정상화될 때까지 채무상환이 일시 중지됨.

- 현재 지엠대우는 40여개 지엠 계열사에 대한 매출채권을 소유하고 있으며, 이 중 회생이 유력시 되는 샤브롤레 계열을 제외하고 나머지는 회수 여부조차 불투명. 전체 매출채권 중 샤브롤레 계열의 비중은 39%에 불과.

<표 5> 지엠대우의 GM 계열사에 대한 매출채권 내역	(단위:백만원)

회사명	매출채권액	회사명	매출채권액
Chevrolet Europe GmbH	36	Chevrolet Finland Oy	1,746
Chevrolet Austria GmbH	3,049	Chevrolet France SAS	16,175
Chevrolet Nederland B.V.	15,374	Chevrolet Southeast Europe Kft.	613,064
Chevrolet Deutschland GmbH	39,237	Chevrolet Espana, S.A.	32,955
Chevrolet Portugal, Lda.	7,516	Chevrolet Poland Sp.z o.o.	-
Chevrolet Euro Parts Center B.V.	7,079	Chevrolet Italia S.P.A.	126,003
Chevrolet Suisse SA	1,642	Chevrolet Sverige AB	999
Chevrolet UK Limited	14,833
Vietnam Daewoo Motor Co., Ltd.	5,122	Adam Opel AG	16,701
General Motors of Canada Limited	144	General Motors South Africa Ltd.	11,760
Shanghai GM Dong Yue Motors	14,263	General Motors Chile S.A.	20,784
General Motors Colmotores S.A.	75,905	General Motors De Mexico	66,596
General Motors Venezolana S.A.	285,563	General Motors Thailand Ltd.	12,783
Holden Ltd.	30,511	Vehicle Sales, Service and Marketing	179,403
General Motors Daewoo Auto and Technology CIS Llc.	7,264	GM APO Holdings LLC	17,439
Other	281,094	General Motors Corp.	1,739

◇ 금속노조, 무엇을 요구할 것인가?

- 임금삭감 비정규직 해고가 아니라, GM의 지엠대우 털어먹기부터 중단시켜야

- 현재 금속노조 지엠대우지부는 사측과 계속 양보교섭을 진행하며, 시급 삭감, 제 사내복지 축소 등에 합의한 것은 물론, 정규직 전환배치, 비정규직 무급순환휴직이라는 사실상의 비정규직 해고안까지 잠정 합의한 상황.

- 하지만, 2008년 재무제표를 통해서도 알 수 있듯이 현재 지엠대우의 미국 경영진들의 목적은 매우 분명. 즉 GM을 위해 지엠대우를 희생시키겠다는 것이며, 결국에는 정규직 비정규직 가릴 것 없이 모든 노동자들에게 GM의 회생비용을 전가하는 것.

- 따라서 무엇보다 GM의 지엠대우 수탈을 먼저 막아내는 것이 중요하며, 이는 임금삭감 비정규직 해고와 같은 노동자 내의 바닥을 향한 경쟁이 아니라, 미국 경영진에 대한 퇴진과 GM이 부당하게 가져간 지엠대우의 자본을 되찾아 오는 것이어야 함.<끝>